NIO Stock: Rekorder briechen, an neie Modell schléit Tesla

NIO Inc. (NYSE: NIO) (“Nio”) ass eng vun den ikoneschen elektresche Gefierer (“EV”) Firmen a China. D’Firma gouf am 2014 gegrënnt an ass bekannt fir seng Positioun als Luxuselektresch Gefierer. D’Firma huet eng Rei entwéckelt vun fantastesche elektresche Gefierer déi rivaliséieren (a souguer schloen) Tesla (TSLA) an enger Rei vu Beräicher vu Qualitéit bis Distanz pro Batterie. Seng eenzegaarteg Batterie-Swapping Technologie wierkt och als Schlëssel Differenzéierer, an d’Firma huet eng staark Gemeinschaft ronderëm seng Mark gebaut. Nio huet viru kuerzem Rekord Liwwerungszuele fir de véierte Quartal vun 2022 gemellt. Ass Nio “deen” … an dësem Post gitt Dir erausfannen. Ech wäert säi Geschäftsmodell, d’Finanzen an d’Bewäertung opbriechen, loosst eis eran tauchen.

Nio vs Tesla

Wéi uewen ernimmt, zielt Nio säi Produkt op de “Luxus” Segment vum Maart. Tesla, am Verglach, zielt fir de Massemaart laangfristeg mat engem “bezuelbare” EV ze këmmeren. Zousätzlech goufen Tesla Gefierer dacks kritiséiert fir schlecht Bauqualitéit. Nio huet och e puer Virdeeler iwwer Tesla, sou wéi seng fortgeschratt Batterieaustauschtechnologie, déi populär a ganz China gouf. Dëst bedeit Autosbesëtzer mussen net waarden fir hiert Gefier ze “oplueden” an amplaz just an eng Batterieaustauschstatioun ze fueren fir e schnelle Wiessel, an esou wéineg wéi 3 Minutten. En anere Virdeel vum Batterieaustauschsystem ass datt et d’Gefierer erlaabt op verschiddene Präispunkte mat verschiddene Batteriegréissten fir kuerz, mëttel- a laangfristeg Benotzungsfäll ze verkafen. D’Firma huet iwwer 1.300 Batterieaustauschstatiounen uechter China an huet sech mat iwwer 550.000 Drëtt-Partei Opluedstatiounen zesummegeschafft.

Nio huet och eng Landmark Partnerschaft mat Shell geschoss fir eng Serie vun 100 Batterieaustauschstatiounen a China bis 2025 auszebauen, an och Setups an Europa auszerollen. Shell an Nio lancéiert hir éischt Batterie Swap an Opluedstatioun a China am Q3 vun 2022. Nio huet grouss Pläng fir Europa, an huet schonn an Norwegen lancéiert, dat ass iwwerraschend d’Land mat de meeschte EVs pro Awunner. Am Dezember huet d’Firma Operatiounen a Schweden opgemaach, en anert Land dat en héije Prozentsaz vun EVs huet. Zousätzlech huet den NIO seng Gefierer an Däitschland ausgerullt an zielt seng Gefierer bis 2025 a 25 Länner verfügbar ze maachen.

Dem Nio säi Flaggschëff SUV gëtt den ES8 genannt an ass bekannt fir säi Plüschlederinterieur a “Luxus” Gefill relativ zu engem Tesla. Um Enn vum Joer 2021 huet d’Firma hiren “Tesla Model 3 Rivale” ugekënnegt, e Saloon mam Numm ET5, dee bis zu 620 Meilen vun der Streck huet, wat méi grouss ass wéi den Tesla Model 3 “Performance” Gamme vu “just” 420 Meilen … D’Liwwerunge vum ES8 hunn am September 2022 a China ugefaang. Iwwerraschend ass de Gefiermodell tatsächlech e bësse méi bëlleg wéi den Tesla Model 3 “Performance”, obwuel se op d’Kategorie “Luxus” gezielt sinn. De Präis vum NIO ET5 ass ongeféier $ 46,100 (RMB 328,000), par rapport zu der Tesla Model 3 Leeschtung bei $ 48,175, mat béide Präisser ausser Subventiounen. Tesla huet ugefaang seng Präisser a China ze reduzéieren, an engem Effort fir d’Demande géint eng labber makroekonomesch Kuliss an héich Konkurrenz ze stäerken. Ech perséinlech mengen datt den NIO ET5 besser ausgesäit wéi den Tesla Modell 3, awer natierlech ass dat subjektiv.

Nio huet e staarkt Gefill vu “Gemeinschaft” ronderëm seng Mark a Produkt opgebaut. An der Vergaangenheet huet d’Firma populär chinesesch Sänger fir Headline Performances agestallt. Zousätzlech huet d’Firma seng “Communautéit” Strategie an aner Länner ausgebaut. Am Joer 2021 huet d’Firma mat engem viralen norwegesche DJ mam Numm Alan Walker zesummegeschafft. Promotiouns “Stunts” wéi dëst hëllefen eng méi cool Mark ze kreéieren an dës Philosophie an de Verstand vum Konsument z’integréieren. Ech perséinlech gleewen datt Nio Day Eventer méi wéi e Rockconcert ausgesinn wéi en Autostart Event.

Solid Finanzen

Nio huet zolidd finanziell Resultater fir den drëtten Trimester vun 2022 gemellt. Einnahmen waren $ 1,81 Milliarde, déi Analysten Schätzunge vun $ 27,12 Millioune geschloen hunn an ëm iwwer 20% Joer-iwwer-Joer eropgaange sinn.

Dëst gouf gedriwwen duerch d’Liwwerung vun 31.607 Gefierer, déi ëm 29,3% Joer iwwer Joer eropgaange sinn. Nio huet seng “NT2.0” Technologie Plattform entwéckelt, déi et erméiglecht huet Modeller mat engem “Cookie-Cutter” Stil Schabloun ze liwweren. Am Oktober huet d’Firma 10.059 Gefierer geliwwert, déi duerch eng aussergewéinlech 174,3% Joer iwwer Joer eropgaange sinn. Dëst war trotz Versuergungskettenvolatilitéit a Komponentversuergungsprobleemer.

Véierten Trimester Liwwerungen

Nio huet viru kuerzem seng virleefeg Liwwerzuelen fir de véierte Quartal vun 2022 gemellt. D’Firma huet en neie Rekord gesat, mat Dezember Liwwerunge vu 15.815 Gefierer, erop op 50,8% Joer iwwer Joer. Dës Gefierer bestoung aus 6.842 EV SUVs, déi 4.154 ES7s enthalen. Zousätzlech zu 8,973 EV Sedans, déi aus 1,379 ET7s a 7,594 vun den neien ET5s (Tesla Rivalen) bestoen, virdru diskutéiert.

Fir de véierte Quartal vun 2022 huet d’Firma eng zolidd 40,052 Gefierer geliwwert, déi mat engem séiere 60% Joer iwwer Joer eropgaange sinn. Dëse Wuesstumsrate war liicht méi niddereg wéi d’Gestioun Schätzung vun 43,000, annoncéiert an hirem drëtten Trimester Akommes. Fir dat ganzt Joer 2022 huet Nio 122.486 Gefierer geliwwert, wat ëm 34% Joer iwwer Joer eropgaang ass.

Als Vergläicher vun der Skala huet Tesla Liwwerunge vu 405.278 Gefierer am véierte Quartal vun 2022 gemellt. Dëst ass méi wéi zéng Mol d’Véierel Liwwerunge vum Nio a no bei véier Mol seng Joreszuel. Tesla ass op engem aneren Niveau souwuel wat d’Produktiounsskala an d’Produktfuerderung ugeet. Tesla huet säi ganze Geschäft “vertikal integréiert” an huet eng Rei vu “Gigafactories” weltwäit vun Texas bis Shanghai a Berlin. Wärend den Nio eréischt viru kuerzem seng éischt “voll Besëtzer” Fabréck zu Hefei, China opgemaach huet. D’Majoritéit vun NIO Gefierer ginn iwwer eng gemeinsam Partnerschaft mat JAC gemaach. Dofir géif ech erwaarden datt Nio méi niddereg Margen huet wéi Tesla, wéinst Skala a vertikal Integratiounsgrënn. Mee loosst eis och net vergiessen datt den Nio eng Maartkapitaliséierung vu “just” 16 Milliarden Dollar huet. Wärend Tesla eng Maartkapitaliséierung vu ~ $ 338 Milliarde huet, no engem grousse Réckgang am Aktiepräis, deen ech viru kuerzem gemellt hunn.

Nio huet weider säi Netz vun Ladegeräter ausgebaut a gemellt, 1,315 Power Swap Statiounen an iwwer 7,159 Ladegeräter weltwäit.

Profitabilitéit a Bilan

Zréck op d’Finanzen vum drëtten Trimester huet d’Firma e Bruttomarge vun 13,3% gemellt. Dës Metrik war wesentlech erof vun den 20.3% am selwechte Véierel d’lescht Joer gemellt. Dëst gouf duerch méi niddereg Automotive Reguléierungskreditter gedriwwen, déi d’Firma virdru méi héich Margen ginn hunn. D’Firma huet och e Gefiermarge vun 16,4% gemellt, wat liicht erof war vun den 18%, déi am selwechte Véierel vun 2021 gemellt goufen. Dëst gouf haaptsächlech duerch méi héich Käschten pro Batterie Eenheet a manner Gefierfinanzéierungssubventiounen ugedriwwen.

Nio gemellt Gewënn pro Aktie [EPS] vun negativ $ 0,35, déi Analysten schätzt verpasst vun $ 0,21. Dëst gouf duerch eng Kombinatioun vu méi héije Käschten an enger Devaluatioun an RMB Verméigen gedriwwen, relativ zu der Stäerkt vum US Dollar.

Seng R&D Ausgaben sinn ëm 146,8% Joer iwwer Joer eropgaang op $422 Milliounen (RMB 2,9 Milliarde). Insgesamt halen ech dat net als e schlecht Zeechen, well d’Investitioun an d’Produktverbesserung noutwendeg ass fir um EV Maart vir ze bleiwen.

Seng SG&A Ausgaben sinn ëm 48,6% Joer iwwer Joer eropgaang op $392 Milliounen (RMB 2,7 Milliarde). Dëst gouf duerch eng Erhéijung vun de Personalkäschte gedriwwen, nieft dem Netzwierkausbau a Marketing. Insgesamt gleewen ech datt e puer vun dëse Käschten noutwendeg waren no der Start vun neie Gefiermodeller, awer mat der Zäit géif ech gär gesinn datt dëst erofgeet.

Nio huet e zolitte Bilan mat $ 7.47 Milliarde u Cash, Cashequivalenten, limitéiert Cash a kuerzfristeg Investitiounen. D’Firma huet zimmlech héich Gesamtschold vun $ 3.795 Milliarden, awer d’Majoritéit dovun ass eng laangfristeg Schold vun $ 1.762 Milliarde, wat iwwerhaapt ass.

Fortgeschratt Bewäertung

Ech hunn déi lescht finanziell Donnéeën a mengem fortgeschratt Bewäertungsmodell ugeschloss, deen de reduzéierte Cashflow (“DCF”) Bewäertungsmethod benotzt. Ech hunn 15% Akommeswuesstem fir d’nächst Joer virausgesot, wat manner ass wéi de fréiere Wuesstumsquote vun iwwer 20%. Ech erwaarden dëse méi nidderegen Wuesstum wéinst dem makroekonomeschen Ëmfeld, a souguer déi grouss Tesla huet eng verlangsam Nofro a China gemellt. Positiv ass an de Joren 2 bis 5, ech hunn e konstante Wuesstum vun 30% pro Joer virausgesot, well ech eng wirtschaftlech Erhuelung erwaarden.

Fir d’Genauegkeet vun der Bewäertung ze erhéijen, hunn ech R&D Ausgaben kapitaliséiert, wat d’Nettoakommes erhéicht huet. Ausserdeem hunn ech eng 13% Operatiounsmarge an den nächsten 5 Joer virausgesot. Dëst ass optimistesch, awer méiglech wann d’Firma seng Operatiounen weider ka skaléieren an d’Effizienz mat der Skala verbesseren. Als Verglach huet Tesla eng Operatiounsmarge vun ongeféier 18%, mat enger R&D Upassung. Also, ech gleewen, datt Nio méi niddereg Margen wäert hunn wéi Tesla, well et net d’Skala an d’Infrastruktur huet. Awer d’Firma kann hir Operatiounsmarge fir laangfristeg nach ëmmer erhéijen. D’Tatsaach, datt Nio op de “Luxus” Maart zielt ass och positiv fir d’Präiskraaft.

Gitt dës Faktoren, kréien ech e faire Wäert vun $ 18,55 pro Aktie. Nio Aktie handelt bei ~ $ 9.63 pro Aktie am Moment vum Schreiwen an ass also ~ 48% ënnerwäert.

Fir en extra Datepunkt handelt Nio mat engem Präis-ze-Verkafsverhältnis = 2,59, wat 75% méi bëlleg ass wéi säin historesche 5-Joer Duerchschnëtt. D’Aktie handelt och méi bëlleg wéi Tesla, déi mat engem PS Verhältnis = 3 handelt.

Risiken

Rezessioun / manner EV Nofro

Eng europäesch Räzess ass virgesinn, déi erwaart gëtt en Auswierkunge géint China ze hunn wéinst senger grousser Zuel vun Exporter. Barclays huet viru kuerzem seng chinesesch Exporter vun engem geschätzte 1% Wuesstum ofgeschnidden ier en 2% bis 5% Réckgang am Joer 2023. Tesla huet viru kuerzem eng méi niddereg Nofro fir seng EVs a China gemellt an huet d’Präisser an der Regioun erofgesat. Dofir géif et mech net iwwerraschen wann den Nio Verkaf och am Joer 2023 erofgeet. Ech hunn dat mat enger méi lueser Wuesstumsprognose fir d’nächst Joer berücksichtegt.

Finale Gedanken

Nio huet eng staark Positioun am Luxus EV Maart a China entwéckelt. Seng Batterieaustauschtechnologie a grouss Gemeinschaftsgefill handelen als Schlësseldifferenzéierer. D’Firma ass bereet fir vum Wuesstum an der chinesescher EV Industrie a senger Onmass vu Subventiounen ze profitéieren. NIO Inc. Aktie ass intrinsesch ënnerwäert a relativ zu hiren historesche Multiple, also kéint et eng grouss laangfristeg Investitioun sinn.