טסלה Q3: שמירה על קצב חוק רייט (NASDAQ:TSLA)

טסלה Q3: שמירה על קצב חוק רייט (NASDAQ:TSLA)

שיאולו צ’ו

נתוני מסירה ותזה ברבעון השלישי

בהודעה לעיתונות ברבעון השלישי של 2022, טסלה (נאסד”ק:TSLA) דיווחה על מסירה כוללת של למעלה מ-343,000 מכוניות ברחבי העולם. דגם 3/Y שלה ממשיך לשלוט במשלוחים, עם ייצור כולל של 345,988 ואספקה ​​בסך 325,158 (כ-95% מהכלל מכוניות שנמסרו ברבעון השלישי). בעבר, נפחי האספקה ​​שלו נטו להיות לא אחידים ומעוותים לקראת סוף כל רבעון עקב בניית אצווה אזורית. ונראה שההנהלה מצאה דרך לשבור את צוואר הבקבוק הזה, ולסלול את הדרך להגדלת נפח הייצור. תיאור של שיטה זו מצוטט להלן והוא ערוך מעט עם הדגשה שהוספתי על ידי:

ככל שהנפח שלנו ממשיך לגדול, זה נהיה יותר ויותר מאתגר לאבטח את יכולת ההובלה של כלי רכב ובעלות סבירה במהלך השבועות הלוגיסטיים השיאים הללו (כלומר, לקראת סוף כל רבעון). ברבעון השלישי התחלנו לעבור ל שילוב אזורי אחיד יותר של כלי רכב בכל שבוע, מה שהוביל לעלייה במכוניות במעבר בסוף הרבעון. מכוניות אלו הוזמנו ויסופקו ללקוחות עם הגעתם ליעדם.

תיאור הטבלה נוצר באופן אוטומטי

מקור: הודעה לעיתונות של TSLA Q3

מלבד החידוש הלוגיסטי והייצורי הזה, אני רואה גם כמה זרזים מרכזיים אחרים שיגדילו עוד יותר את יכולת ההרחבה שלו בעתיד הקרוב, כפי שיפורט בהמשך. אבל בעיניי, ההיבט החשוב ביסודו של עסק ייצור כמו TSLA הוא היכולת להוזיל את העלויות שלו כשהייצור מתגבר – שנלכד בחוק רייט כפי שתואר בהמשך.

חוק רייט

במילים פשוטות יותר, חוק רייט הוא תצפית שנעשתה עבור עסקי המטוסים, אך מאוחר יותר נמצאה מתאימה למגוון מדהים של עסקים אחרים כגון שבבי סיליקון וייצור רכב. התצפית היא שלכל הכפלה של יחידות מצטברות שיוצרו, עלות העבודה ליחידה תקטן ב-10-15%. התרשים שלהלן נלקח מ-ARK Invest, המראה כיצד החוק חל על תעשיית הרכב (כלומר, תעשיית הרכב המסורתית).

ספציפית לתעשיית הרכב, התרשים הבא מציג התאמה של נתוני ייצור דגם T של פורד בין השנים 1909-1923 עד חוק רייט. כפי שניתן לראות, הנתונים חזויים במדויק על ידי חוק רייט, שאומר שהקשר צריך להיות א קו ישר בסולם לוגריתם כפול. ואם תמדדו את השיפוע של הקו הזה בתרשים, תראו שהוא בערך 15%. המשמעות היא שתעשיית הרכב המסורתית נהנתה מהפחתת עלויות של 15% לכל הכפלת ייצור מצטברת, כלומר, הגבול העליון של חוק רייט.

תרשים, תרשים קו תיאור נוצר באופן אוטומטי

מקור: ARK invest

נתוני TSLA Q3 עמדו בקצב החוק

עכשיו, בואו נראה אם ​​הנתונים של TSLA עד כה מתאימים לחוק הזה או לא. האיור הבא מציג התאמה של נתוני המסירה של TSLA עד כה על פי חוק רייט. התרשים די צפוף עם תוכן מידע צפוף למדי. אז הרשו לי להצביע על כמה נקודות מפתח מלפנים. ראשית, הציר האנכי מציג את עלות היחידה הממוצעת המצטברת שלו, TSLA, שחושבה על ידי חלוקת עלות ההכנסה הכוללת שלה בסה”כ המצטבר של כלי רכב שנמכרו (כלומר מאז 2013 כאשר היא מכרה את קבוצת הרכבים הראשונה שלה). שנית, הציר האופקי מציג את המספר המצטבר של כלי רכב שנמכרו (שוב מאז 2013). ולבסוף, העלילה נעשית בסולם לוגריתם כפול. בדרך זו, אם הנתונים מתאימים לחוק, תראה קו יורד (כמו העלילה לעיל במקרה של דגם T של פורד).

תרשים, תרשים פיזור תיאור נוצר אוטומטית

מקור: מחבר המבוסס על חיפוש נתוני אלפא

עם הרקע לעיל, הדבר הראשון ששמתם לב כאן הוא שהנתונים של TSLA אינם מתאימים בצורה מסודרת כמו של פורד (לפחות עדיין לא עד כה). אבל המגמה הכללית בירידה, וזה חדשות טוב להתחיל. מקום נחמד להתחיל בו. הסיבה לכך שזה לא מתאים ומסודר היא ש-TSLA עדיין בשלב מוקדם. השינויים הגדולים בדגמים ובשיטות הייצור שלו עלולים לגרום לסטייה גדולה בהתאמה. לדוגמה, תוספת של כל מפעל גיגה עלולה להשפיע על שיפוע האביזר.

עם זאת, אם נקבץ את נקודות הנתונים ונבצע התאמה מפולחת, כפי שמוצג באיור שלמעלה, תוכל לראות שכל קבוצת נתונים מתאימה לחוק. נכון, הקו הכתום מציג את ההתאמה בשנים הקודמות שלו בין 2103 ל-2015. והקו המקווקו הירוק מציג את התאמת הנתונים מאז 2017, כאשר קנה המידה של הייצור והאספקה ​​שלו גדול בהרבה. הקו המקווקו הירוק המוצג הוא קו עם שיפוע התואם להפחתת עלות יחידה של 10% להכפלת ייצור.

לאחר מכן, הרשו לי להפנות את תשומת לבכם לנקודת הנתונים של 2022 ברבעון השלישי (נקודת הנתונים האחרונה בתיבה הירוקה). כפי שניתן לראות, נתוני הרבעון השלישי שלו נמצאים בקו המתאים, מה שמראים שהפחתת העלויות שלו עמדה בקצב של חוק רייט של שיפוע של 10%. כלומר, היא סיפקה סך מצטבר של 3,247 מיליון רכבים נכון לרבעון השלישי ונגרמה לעלות מצטברת של הכנסות של 167.7 מיליארד דולר מאז 2013. כתוצאה מכך, עלות היחידה הממוצעת המצטברת שלה היא 51,648 דולר לכל רכב שנמסר החל מהרבעון השלישי. כדי לשים את הדברים בפרספקטיבה, עלות היחידה הממוצעת עד 2021 הייתה 53,720 דולר. לפיכך, עלות היחידה של הרבעון השלישי של 2022 נמוכה בכ-4% מהנתון ב-2021.

בעיניי, זהו אות מהותי המאמת את ההובלה של TSLA – הן את ההובלה הטכנולוגית והן את ההובלה הלוגיסטית. היא הצליחה להמשיך לצעוד בקצב של חוק רייט למרות האתגרים שספגה בשנה האחרונה, החל מהשבתות הקשורות ל-COVID, עלויות משלוח שיא, שיא עלויות חומרי גלם וכו’. ככל שעלות חומרי הגלם והאינפלציה יורדים בהדרגה, אני אופטימי ש-TSLA תוכל לדחוף עוד יותר את עלויות היחידה ואת הרווחיות שלה.

סיכונים ומחשבות אחרונות

במבט קדימה, יש כמה רוחות נגד באופק. עלולות להיות כמה חוסר יעילות ומהמורות מהירות לאורך הדרך מכיוון שהיא ממשיכה להגביר את הייצור שלה במפעלים חדשים (במיוחד במפעלים המעורבים בכלי עבודה וייצור מוקדם של דגמים חדשים כמו ה-Semi ו- Cybertruck). צווארי הבקבוק בשרשרת האספקה ​​שממשיכים להטריד את התעשייה עלולים להימשך זמן רב יותר. ומפעלי סין שלה עלולים לעמוד בפני נעילה שוב במקרה של התעוררות נגיף הקורונה במדינה. לדוגמה, מפעל שנגחאי סבל מהאטה ברבעון השני עקב השעיה ממושכת שנגרמה על ידי COVID. יתרה מזאת, שנגחאי היא גם עיר נמל מרכזית והיא מוקד הייצוא העיקרי של TSLA לאספקת כלי רכב לשווקים לשעבר בארה”ב. לבסוף, ישנה אפשרות למיתון עולמי בעתיד הקרוב.

ממשק משתמש גרפי, תיאור יישום שנוצר באופן אוטומטי

מקור: TSLA Q3 ER

בסך הכל, תוצאות הייצור והאספקה ​​של TSLA עומדות בקצב של חוק רייט ברבעון השלישי של 2022. בעיניי, זה עדות חזקה לחוסן של המודל של TSLA. האינטגרציה האנכית שלו נבדקה בתקופות מאתגרות ב-1~2 השנים האחרונות על ידי שיבושים בשרשרת האספקה ​​העולמית, שיא עלות חומרי גלם והפרעות COVID. עם זאת, עלות הייצור ליחידה שלה עמדה בקצב של חוק רייט וירדה בשיפוע של 10%. עלות היחידה הממוצעת המצטברת שלה ירדה ב-4% ל-51,648 דולר לכל רכב שנמסר נכון לרבעון השלישי של שנת 2022 לעומת רמת 2021. במבט קדימה, אני רואה כמה זרזים להורדת עלויות היחידה שלה ולשיפור הרווחיות שלה.

Leave a Comment